Société Générale: la call perfetta di Febbraio

Era il 7 Febbraio quando scrivevamo che Société Générale || rappresentava "un'opzione da considerare per chi cerca valore nel settore finanziario". Il titolo quotava 34,96 euro, con multipli bassi e un potenziale upside del 20%. Oggi, a 55,96 euro e dopo aver toccato i massimi dalla crisi del 2008, quella raccomandazione si è rivelata una delle migliori call del settore bancario europeo.

Il rialzo del 60% in sei mesi dimostra che quando una banca trova la strada giusta, i ritorni possono essere straordinari. L'annuncio di Giovedì ha certificato questa trasformazione: riacquisti per un miliardo di euro, dividendo semestrale da 0,61 euro per azione e return on tangible equity volato al 9%. Numeri che superano le aspettative più ottimistiche di Febbraio.

I risultati del secondo trimestre confermano la solidità strutturale di questo turnaround. L'utile netto di 1,45 miliardi ha battuto le stime, mentre i ricavi dal trading di fixed income sono cresciuti del 7,3%. Anche l'unità di retail banking, per anni il tallone d'Achille, mostra finalmente segnali di ripresa che fanno ben sperare per il futuro.

Il timing di questa esplosione beneficia del contesto favorevole al settore bancario europeo. Le aspettative di allentamento dei requisiti patrimoniali per le attività di trading, con Francia, Germania e Italia che spingono per una riduzione della regolamentazione, potrebbero amplificarne ulteriormente i benefici. Proprio quello scenario normativo che identificavamo come potenziale catalizzatore.

Dal punto di vista fondamentale, Société Générale si presenta con una valutazione ancora attraente nonostante il formidabile rally del 155% che ha portato il titolo da 21,92€ di Giugno 2024 agli attuali 55,96€ di fine Luglio 2025. Il multiplo P/E forward di 9,01x rimane significativamente inferiore alla media del settore bancario globale (10,09x) e decisamente più competitivo rispetto ai colossi americani come JPMorgan (15,42x) o alle banche asiatiche come ICICI Bank (21,04x). Anche il rapporto price-to-book di 0,59x, sebbene in crescita rispetto allo 0,26x di un anno fa, indica che il titolo mantiene ancora un discreto margine di sottovalutazione patrimoniale nonostante la corsa rialzista.

La capitalizzazione di mercato ha superato i 43 miliardi di euro, sostenuta dal significativo miglioramento dei fondamentali e in particolare dal balzo del ROTE (return on tangible equity) al 9%, ben oltre le precedenti aspettative. Il dividend yield, sebbene sceso al 2,8% prospettico rispetto al 4,8% di un anno fa a causa dell'apprezzamento del titolo, resta ancora competitivo, con l'ultimo dividendo fissato a 0,61€ per azione. I target price degli analisti mostrano un moderato potenziale di crescita ulteriore, con una media a 53,80€, leggermente sopra gli attuali livelli di prezzo, ma con punte fino a 63,54€ per i più ottimisti.

Il consenso degli analisti appare più cauto dopo il rally, con 11 raccomandazioni positive (6 Buy e 5 Outperform) contro 9 neutrali o negative, segnalando una possibile fase di consolidamento dopo la straordinaria performance. In sintesi, Société Générale rappresenta oggi una storia di turnaround di successo nel panorama bancario europeo, con fondamentali in netto miglioramento e multipli ancora inferiori rispetto ai peer internazionali, ma gran parte della sottovalutazione storica è stata già corretta dalla recente performance, suggerendo un approccio più selettivo per nuovi investimenti sul titolo.

Quello che appariva come un'azione sottovalutata con "multipli ancora bassi" si è trasformata nel miglior investimento del settore bancario continentale. Il mercato, alla fine, premia sempre chi sa guardare oltre le apparenze. E gli investitori che hanno saputo cogliere il segnale a Febbraio possono oggi sorridere.