Spotify fuori dal coro: rally, utili e una nuova identità

Il 2025 non ha fatto sconti al mondo tech: tassi alti e mercati nervosi hanno messo in difficoltà anche i nomi più blasonati. Eppure, in mezzo a questo scenario, Spotify || si muove in controtendenza, guadagnando già un solido +34% da Gennaio.

Ma cosa la rende un caso a parte? Un mix di fattori strutturali, strategici e psicologici. Da un lato, il suo modello di business è semplice e scalabile: una piattaforma digitale che offre musica, podcast e audiolibri in abbonamento, diventando parte integrante della routine quotidiana di centinaia di milioni di utenti. Dall’altro, la società ha saputo sfruttare la propria centralità nell’ecosistema dell’intrattenimento per ritoccare i prezzi in modo intelligente e costruire una traiettoria di profitti finalmente sostenibile.

Dopo anni di crescita a tutti i costi, Spotify ha infatti cambiato passo: ha ridotto il personale, ottimizzato i costi e aumentato i prezzi dei propri abbonamenti senza perdere utenti. Il risultato? Il primo utile annuale della sua storia nel 2024, con un EPS passato da -2,96 dollari a +5,95 dollari. Anche il flusso di cassa libero è esploso: +240%.

Un altro punto di forza è l’immunità alle guerre commerciali. A differenza di chi produce beni fisici, opera nel regno del digitale puro: niente dazi, nessuna catena di fornitura complessa, solo contenuti e connessioni. Questo rende il titolo particolarmente interessante in fasi di instabilità internazionale, oltre che relativamente “recession-proof”. Quando l’economia vacilla, la musica resta: è un piacere accessibile, difficile da tagliare.

I numeri confermano il trend. Tra il 2020 e il 2024, gli utenti attivi mensili sono cresciuti del 95%, toccando quota 675 milioni. Gli abbonati Premium sono aumentati del 70%, raggiungendo i 263 milioni. Solo nel primo trimestre 2025, gli utenti paganti sono saliti del 12% rispetto all’anno precedente, a 268 milioni. Anche in presenza di un utile trimestrale sotto le attese, zavorrato da imposte legate all’apprezzamento del titolo, la crescita degli utenti è stata la più alta dal boom del 2020.

Con un prezzo di 602,26$, Spotify presenta oggi un profilo valutativo ambizioso, ma coerente con la profonda trasformazione del suo modello di business. Il titolo scambia a un P/E forward di 53,08x, ben al di sopra della media di settore (18,01x), riflettendo la rapida crescita della redditività: l’EPS è passato da -2,73$ a +5,5$ in un solo anno, con proiezioni che lo vedono salire fino a 10,20$ nei prossimi 12 mesi. L’EBIT, in crescita del 54% su base trimestrale e arrivato a 1,75 miliardi, insieme a una generazione di cassa libera di 2,07 miliardi, conferma il cambio di passo dell’azienda. Anche il multiplo EV/Revenues, pari a 5,77x, racconta una leadership consolidata: più prudente rispetto a Netflix (10,69x), ma nettamente superiore ai player minori come LiveOne (0,98x).

Nonostante un target price medio di 576,90$ che lascia intuire margini di upside più contenuti, il mercato resta ottimista: 24 analisti su 40 raccomandano l’acquisto. E con buone ragioni, perchè Spotify non è più solo un servizio di streaming: è diventata un’abitudine globale, un’interfaccia quotidiana con il mondo dell’audio digitale. La sua capacità di coniugare crescita, utili e difensività la rende un "growth play" di qualità nel panorama tech attuale.