Ocado cambia pelle e prova a convincere gli investitori

Ocado || ha chiuso il primo semestre con un utile di 612 milioni di sterline, ribaltando le perdite di 153 milioni dell’anno precedente. Il titolo è schizzato del 18% a Londra, recuperando parte del terreno perduto negli ultimi dodici mesi. Dietro questa performance si nasconde però una storia più complessa di quella che i numeri sembrano raccontare.

Il miracolo contabile deriva principalmente dalla valutazione della joint venture con Marks & Spencer, che ha contribuito con ben 783 milioni di sterline al risultato. Una manovra di deconsolidamento che ha permesso al gruppo di rimuovere dalle proprie carte una partnership problematica, trasformandola in una plusvalenza straordinaria.

La divisione tecnologica, il cuore pulsante di Ocado, ha generato un EBITDA di 73 milioni, superando le aspettative degli analisti. Un risultato positivo per un’azienda che ha investito miliardi nello sviluppo di magazzini automatizzati per la spesa online. Tuttavia, la domanda per nuove installazioni rimane debole, suggerendo una fase di consolidamento prima di una possibile ripresa della crescita.

Ora che Ocado ha scaricato il consolidamento su M&S, può vantare un bilancio più pulito e profitti contabili sostanziosi. Il CFO Stephen Daintith sottolinea che il business è “il doppio delle dimensioni del 2019“, una crescita impressionante che però non si riflette ancora in una redditività operativa convincente.

Dal punto di vista fondamentale, Ocado Group potrebbe trovarsi a un punto di svolta, con indicatori che suggeriscono una possibile inversione di tendenza dopo anni di espansione senza profittabilità. Al 17 Luglio 2025, il titolo quota 2,79£, evidenziando multipli di valutazione storicamente bassi: un EV/Revenue di appena 0,84x contro una mediana settoriale di 0,55x, un livello che incorpora ancora notevole scetticismo ma offre potenziale di rivalutazione in caso di miglioramento operativo.

Particolarmente incoraggiante è il trend dell’EBITDA, in progressivo miglioramento con un valore LTM di 97,10 milioni di sterline e proiezioni NTM di 241,75 milioni, che suggeriscono un possibile raggiungimento del break-even operativo nei prossimi trimestri. Questa traiettoria positiva è confermata anche dal miglioramento del cash burn, con il free cash flow negativo che si sta riducendo da -441,74 milioni a -241,51 milioni su base annua, un progresso del 45% che indica una maggiore disciplina negli investimenti.

Il valore contabile per azione di 1,44£ e quello tangibile di 0,65£ offrono un supporto valutativo significativo, con un P/BV di 1,63x che risulta il più basso degli ultimi sei trimestri. Il rapporto EV/EBITDA forward di 12,08x, sebbene superiore alla mediana dei competitor (6,90x), appare giustificato dal posizionamento tecnologico distintivo dell’azienda nel panorama retail.

Il consensus degli analisti, con 4 raccomandazioni positive su 13 totali e un target price medio di 2,82£, suggerisce un potenziale apprezzamento del 19,9%, mentre il target massimo di 4,00£ indica un possibile upside del 43% negli scenari più favorevoli. La combinazione di valutazioni compresse, miglioramento dei margini operativi e potenziale accelerazione nell’adozione della tecnologia proprietaria da parte di retailer globali, specialmente nel mercato statunitense, potrebbe finalmente trasformare Ocado da una promessa tecnologica in un business sostenibile e redditizio. Un titolo che, per questo, vale la pena seguire con attenzione.