Bayer || ha messo a segno un balzo del 10,91%, raggiungendo €30,59 e toccando i massimi del 2025, dopo aver comunicato i risultati molto incoraggianti dello studio di Fase III su Asundexian. Il farmaco anticoagulante, somministrato oralmente alla dose di 50 mg al giorno, ha ridotto in modo significativo il rischio di ictus ischemico senza aumentare le emorragie gravi, un traguardo cruciale per una molecola che agisce bloccando il Fattore XIa coinvolto nella coagulazione del sangue. È un risultato che ribalta la narrativa negativa seguita al fallimento del 2023 nella fibrillazione atriale e restituisce credibilità a un’intera classe farmacologica messa in dubbio dai recenti insuccessi di Bristol Myers Squibb e Johnson & Johnson con Milvexian.
La reazione del mercato riflette un sollievo palpabile per un’azienda che negli ultimi anni ha accumulato ferite profonde. Bayer sta ancora fronteggiando più di 100.000 cause negli Stati Uniti legate all’erbicida Roundup, un contenzioso costato già oltre $16 miliardi in accantonamenti, oltre alle vertenze sui PCB nei corsi d’acqua che potrebbero aggiungere ulteriori costi. Anderson ha promesso di riportare ordine entro il 2026, un obiettivo ambizioso considerando che nuove cause vengono depositate continuamente. Il successo di Asundexian arriva quindi nel momento peggiore e migliore possibile: peggiore perché il gruppo tedesco non può permettersi altri fallimenti, migliore perché offre finalmente una prospettiva di crescita oltre la gestione dell'ordinario.
I fondamentali di Bayer mostrano valutazioni compresse che scontano un mix di execution risk, debito elevato e problematiche legali irrisolte. Il P/E forward di 7,58x risulta drammaticamente inferiore alla mediana del settore pharma che si attesta a 14,43x con Novartis ||, mentre i giganti come Johnson & Johnson || (18,29x) e AstraZeneca || (17,85x) trattano a multipli più che doppi. Il confronto diventa brutale con Eli Lilly || che scambia a 34,06x beneficiando dell'hype GLP-1. L'EV/EBITDA forward di 6,19x è anch'esso scontato rispetto a Johnson & Johnson (15,07x) o Novartis (11,12x), riflettendo lo scetticismo persistente sulla capacità di Bayer di generare crescita organica mentre brucia cassa nei contenziosi legali. L'FCF yield forward del 12,2% appare attraente e superiore alla maggior parte dei peer, conseguenza del denominatore basso (enterprise value compressa) più che del numeratore alto. Il dividend yield del 2,8% forward contrasta drammaticamente con lo 0,4% trailing, segnalando che il mercato sconta un aumento del dividendo che però appare incerto considerando il free cash flow LTM di soli €5,2 miliardi contro un debito netto di €32,5 miliardi. Il P/E trailing negativo di -136,87x racconta di una società che ha bruciato utili negli ultimi dodici mesi per accantonamenti e ristrutturazioni, mentre il P/B di 0,92x suggerisce che il mercato valuta il gruppo quasi al valore contabile nonostante un portafoglio prodotti ancora competitivo.
Il futuro del titolo ruota attorno a tre snodi chiave: ridurre il carico giudiziario, avviare una nuova fase di crescita con lanci come Asundexian e continuare a tagliare il peso del debito. Se Asundexian otterrà il via libera, potrebbe generare oltre un miliardo di vendite all’interno di un mercato da €30 miliardi presidiato da Eliquis e Xarelto, spinto da un vantaggio competitivo legato alla sicurezza e alla maggiore aderenza terapeutica. Intanto il management ha già tagliato €2 miliardi di costi e sta spingendo sull’efficienza per liberare risorse da destinare alla ricerca.
A €30,59 Bayer mostra finalmente un cambio di passo credibile: non solo un rimbalzo tecnico, ma i primi segnali di un possibile rerating, perché a questi livelli il mercato sta iniziando a prezzare una storia meno compromessa del passato. Se Asundexian otterrà il via libera, il target medio diventerà un punto di partenza più che un obiettivo, con margini per spingersi verso area €35–40. Tutto, però, passa da due variabili chiave: la gestione del contenzioso legale e la definizione della guidance 2026, due elementi che determineranno la credibilità della ripresa.
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